ความเสี่ยงของการเทรดแบบเลเวอเรจ: การชำระบัญชี ตัวอย่างจริง และการจัดการความเสี่ยง

การเทรดแบบเลเวอเรจ (Leverage Trading) เป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพสำหรับนักเทรดที่ต้องการขยายผลกำไร แต่มันก็มาพร้อมกับความเสี่ยงที่สูงมาก บนตลาดคริปโตเคอร์เรนซี ที่มีความผันผวนสูง ผู้ที่ใช้เลเวอเรจอาจเห็นตำแหน่งของพวกเขาถูกชำระบัญชีอย่างรวดเร็ว ทำให้สูญเสียเงินลงทุนทั้งหมดหรือมากกว่านั้น บทความนี้จะอธิบายวิธีการทำงานของเลเวอเรจ เหตุผลของการชำระบัญชี และกลยุทธ์การจัดการความเสี่ยง

เลเวอเรจคืออะไร

เลเวอเรจ (Leverage) คือการกู้ยืมเงินจากสำนักแลก เพื่อให้คุณสามารถเทรดด้วยจำนวนเงินที่มากกว่าที่คุณมีจริง ตัวอย่างเช่น หากคุณมี 1,000 ดอลลาร์ และใช้เลเวอเรจ 10 เท่า คุณสามารถเทรดได้ราวกับว่าคุณมี 10,000 ดอลลาร์ นักเทรดใช้เลเวอเรจเพื่อให้ได้ผลกำไรที่มากขึ้นจากการเคลื่อนไหวของราคาขนาดเล็ก

หากคุณคาดการณ์ว่าบิตคอยน์จะเพิ่มขึ้น 5% ด้วยเลเวอเรจ 10 เท่า กำไรของคุณจะเป็นประมาณ 50% (ก่อนค่าธรรมเนียม) เปรียบเทียบกับเพียง 5% หากคุณเทรดโดยไม่ใช้เลเวอเรจ อย่างไรก็ตาม ด้านลบก็เช่นเดียวกัน - การขาดทุนนั้นขยายตัวเท่ากับผลกำไร ความเสี่ยงนั้นมหาศาล

ตลาดคริปโตเคอร์เรนซีนั้นมีแรงดึงดูดที่ใช้เลเวอเรจเนื่องจากความสามารถในการเทรด 24/7 ไม่มีขีด จำกัด ของการขาดทุน และระบบส่วนต่างมาร์จิน (margin lending) ที่ผ่อนปรน สิ่งนี้ทำให้ใครสักคนมีแรงมุมในการใช้เลเวอเรจมากเกินไปโดยไม่ทำความเข้าใจผลที่ตามมา

กลไกของการชำระบัญชี

การชำระบัญชี เกิดขึ้นเมื่อเสียเงินของคุณมากเพียงพอ ที่ว่าคุณไม่สามารถเก็บตำแหน่งของคุณไว้ได้อีกต่อไป ในระบบส่วนต่างมาร์จิน (margin system) แต่ละตำแหน่งมี "health factor" หรือ "margin ratio" ซึ่งแสดงความเสี่ยงในการชำระบัญชี หากตำแหน่งของคุณไปถึงจุดชำระบัญชี exchange จะโดยอัตโนมัติปิดตำแหน่งของคุณ ปกติแล้วจะขายสินทรัพย์ของคุณในราคาที่แย่ที่สุด

ตัวอย่างเช่น หากคุณเทรดบิตคอยน์ด้วยเลเวอเรจ 10 เท่า โดยมีเงินประกัน 1,000 ดอลลาร์ ("margin") จุดชำระบัญชีของคุณ จะไกล่เกลี่ยเมื่อขาดทุนประมาณ 900 ดอลลาร์ หรือเมื่อราคาบิตคอยน์ลดลงเพียงประมาณ 10% จุดนี้เรียกว่า "liquidation price" ถ้าราคาไปถึงจุดนี้ ระบบจะทำการชำระบัญชี คุณอาจเสียสัญญาบัญชีทั้งหมดของคุณและยังติดหนี้อีกด้วย

สาเหตุหนึ่งที่ทำให้การชำระบัญชีเกิดขึ้นอย่างรวดเร็ว คือการผันผวนของราคา ถ้าบิตคอยน์ลดลง 15% ในเวลาไม่กี่นาที โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากมี liquidation cascade ที่กำลังเกิดขึ้น ราคาอาจไปผ่าน liquidation price ของคุณในไม่กี่วินาที

การชำระบัญชีแบบ Cascade

หนึ่งในสิ่งที่เลวร้ายที่สุดเกี่ยวกับตลาดคริปโตเคอร์เรนซี่คือเมื่อการชำระบัญชีครั้งหนึ่งนำไปสู่การชำระบัญชีครั้งต่อไป สิ่งนี้เรียกว่า "liquidation cascade" เมื่อราคาเริ่มลดลง ผู้เทรดที่มีเลเวอเรจมากมายจะเริ่มถูกชำระบัญชี ในขณะที่ exchange พยายามขายสินทรัพย์ที่ชำระบัญชี ราคาลดลงเพิ่มเติม ซึ่งนำไปสู่การชำระบัญชีเพิ่มเติม มันเหมือนกับเกมโดมิโน

ตัวอย่างเช่น มีคนมากกว่า 100,000 คนถูกชำระบัญชี Bitcoin ในวันที่ 14 มีนาคม 2020 ในเวลาเพียง 24 ชั่วโมง ราคา Bitcoin ลดลงจาก 7,000 ดอลลาร์ไป 3,500 ดอลลาร์ แลกเปลี่ยนเต็มไปด้วย liquidation orders ซึ่งป้อนตลาดด้วยสินทรัพย์ที่ต้องขาย ราคาลดลงยิ่งเร็วขึ้นเท่านั้น ทำให้เกิด cascade effect

เพื่อให้เข้าใจวิธีการทำงาน ลองนึกถึง pool ของบิตคอยน์ที่ถือโดยนักเทรดหลาย ๆ คน เมื่อราคาลดลง ผู้เทรด overleveraged เริ่มถูกชำระบัญชี ซึ่งบังคับให้ขาย ซึ่งเพิ่มราคาเพิ่มเติม หนึ่งรอบของการฟัดส์อาจสร้างเป็นสองเท่าของแอมพลิจูด การชำระบัญชี ไม่สามารถป้องกันได้ ถ้าคุณใช้เลเวอเรจ คุณอยู่ในห่วงเหตุการณ์ที่คุณไม่สามารถควบคุมได้

ตัวอย่างจริงของการสูญเสีย

เหตุการณ์ที่ร้ายแรง เกิดขึ้นบน May 12, 2021 ตลาดสับสนอย่างฉับพลัน Bitcoin ตกจาก 54,000 ดอลลาร์เป็น 30,000 ดอลลาร์ ในสองสามชั่วโมง กว่า 400 ล้านดอลลาร์ของ leverage positions ถูกชำระบัญชี ทั้งนี้ไม่ใช่เพราะราคาตกลงอย่างเท่าเทียม แต่เพราะการ cascade ของการชำระบัญชีแรก

ในเดือนพฤษภาคม 2022 Luna-UST collapsed เป็นเหตุการณ์ที่ร้ายแรงยิ่งไปกว่านั้น ตัวแทน stablecoin นั้นสูญเสีย 40 พันล้านดอลลาร์UST stablecoin หลุดจากเหตุเชื่อมต่อกับ ดอลลาร์ ซึ่งนำไปสู่การชำระบัญชี Luna lever positions ขนาดใหญ่

บนตลาดสเปลล์ ธรรมชาติของตลาด 24/7 หมายความว่าไม่มีการวิลดะป้อยิ่งมากของการซื้อขาย ผู้ขายหลัก (ซึ่งมักจะเป็นนักเทรด overleveraged) เป็นอัตราด่างเดียวในตลาด และสามารถลดราคาของ crypto ได้อย่างมากมายโดยปล่อย liquidation orders

Margin และ Health Factor

เพื่อให้เข้าใจว่าเมื่อใดที่คุณจะถูกชำระบัญชี คุณต้องเข้าใจ margin ratios และ health factors ศัพท์เหล่านี้จะแตกต่างกันไปตามการแลกเปลี่ยน แต่แนวคิดพื้นฐานนั้นเหมือนกัน

"Margin" คือเงินคำประกัน - เงินของคุณเองที่คุณใส่ลงในตำแหน่ง "Leverage" คือจำนวนที่คุณเทรด เทียบกับ margin ของคุณ หากคุณมี 1,000 ดอลลาร์ margin และเทรด 10,000 ดอลลาร์ นั่นคือ 10 เท่า leverage

"Maintenance Margin" คือจำนวน margin ขั้นต่ำ ถ้าคุณมี 1,000 ดอลลาร์ margin และ 10% maintenance margin requirement นั่นหมายความว่าคุณต้องเก็บ 100 ดอลลาร์ไว้ หากขาดทุนของคุณลบ margin เหลือเพียง 100 ดอลลาร์ คุณจะถูกชำระบัญชี

"Health Factor" แสดงสถานะของตำแหน่ง ถ้า Health Factor เป็น 2.0 นั่นหมายความว่าคุณสามารถขาดทุน 50% ก่อนถูกชำระบัญชี ถ้า Health Factor เป็น 1.1 คุณอยู่ใกล้กับการชำระบัญชีมาก

ความผิดพลาดทั่วไป

นักเทรดใช้เลเวอเรจมากเกินไป ความผิดพลาดที่พบบ่อยที่สุดคือ "ฉันคิดว่าฉันสามารถตรวจจับได้" ปัญหาคือแม้ว่าคุณจะตรวจจับรูปแบบที่ถูกต้อง ราคาอาจขยายตัวเทียบเท่ากับสิ่งที่คุณคาดไว้ ในเวลาที่สั้นกว่า ก่อนที่จะไปในทิศทางที่ถูกต้อง ด้วยเลเวอเรจ ราคา drawdown ที่สั้นนั้นสามารถล้างบัญชีของคุณ

ความผิดพลาดอีกประการหนึ่งคือการเทรดโดยไม่มี stop loss ที่ชัดเจน ถ้าคุณเคยเห็นนักเทรด "wishfully thinking" รอให้ราคากลับมา ตำแหน่งที่ถูกชำระบัญชี ซึ่งก็คือสิ่งที่เกิดขึ้น

ความผิดพลาดที่สาม: การหลัก้าวว่า "ความผันผวนอาจเพิ่มขึ้น" หากตลาดเงียบสงบ ที่จริงแล้ว ความผันผวนโดยทั่วไปจะเพิ่มขึ้นในเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด ก่อนข้อมูลข่าว มีหลายข้อที่อยู่ด้านหลังราคา ผันผวนขยาย อย่างรวดเร็ว ถ้าคุณมี short position และสิ่งที่ไม่คาดคิดเกิดขึ้นใหญ่ขึ้น ความผันผวนอาจลดลง - เล่นเกมเดิมพัน

ขนาดตำแหน่ง และการจัดการความเสี่ยง

วิธีที่ดีที่สุดในการหลีกเลี่ยงการชำระบัญชี คือการใช้ขนาดตำแหน่งที่เหมาะสม ผู้เทรดมืออาชีพโดยทั่วไปใช้กฎง่าย ๆ เช่น "ความเสี่ยง 1-2% ต่อการเทรด" ซึ่งหมายความว่าการขาดทุนสูงสุดต่อการเทรดคือ 1-2% ของบัญชีของพวกเขา

ตัวอย่างเช่น ถ้าคุณมี 10,000 ดอลลาร์ และคุณจะเสี่ยง 1% ต่อการเทรด นั่นคือ 100 ดอลลาร์สูงสุด การขาดทุน ถ้าคุณกำลังเทรด Bitcoin ในราคา 45,000 ดอลลาร์ และคุณตั้งค่า stop loss ที่ 44,000 ดอลลาร์ นั่นคือความเสี่ยง 1,000 ดอลลาร์ต่อแต่ละสัญญา เพื่อความเสี่ยง 100 ดอลลาร์ คุณสามารถใช้ 0.1 สัญญา

การจัดการความเสี่ยงที่ดี หมายถึงการระบุสถานที่ที่คุณผิด และหยุดการสูญเสีย ก่อนที่มันจะเกิน 1-2% ของบัญชีของคุณ นี่คือเหตุผลที่ stop losses จำเป็น จำกัดจำนวนลงทุนที่คุณใช้ต่อการเทรด

Stop Losses และ Risk-to-Reward

Stop loss คือคำสั่งอัตโนมัติ ที่ปิดตำแหน่งของคุณ หากราคาไปถึงระดับหนึ่ง ควรตั้งค่า stop loss ที่ "ระดับที่ทำให้สมเหตุสมผล" บนพื้นฐาน technical analysis ของคุณ ตัวอย่างเช่น หากคุณกำลังซื้อ Bitcoin เนื่องจากเชื่อว่า support ที่ 40,000 ดอลลาร์ จะทำให้ตัวพิมพ์ บ่อน ขึ้นไป ตั้งค่า stop loss ที่ 39,500 ดอลลาร์

"Risk-to-Reward Ratio" หรือ "R:R" คือจำนวนเงินที่คุณเสี่ยง เทียบกับจำนวนที่คุณคาดหวังว่าจะได้รับ ตัวอย่างเช่น หากคุณเสี่ยง 100 ดอลลาร์ (stop loss) และคาดหวัง กำไร 300 ดอลลาร์ นั่นคือ R:R 1:3 ผู้เทรดมืออาชีพโดยทั่วไปเทรดเฉพาะเมื่อ R:R อย่างน้อย 1:2 หรือดีกว่า

ปัญหาเกี่ยวกับ stop losses คือพวกมันอาจถูกตีด้วยความผันผวนระยะสั้น ดังนั้น บางนักเทรดใช้ "trailing stop loss" ซึ่งเลื่อนสูงขึ้นตามราคา แต่สิ่งสำคัญคือการยืนยันเสมอ ไม่มี "ฉันจะปิดมันด้วยตนเอง" ในเทรด leverage

นิสัยจิตใจและการเทรดแบบอารมณ์

หลายนักเทรด leverage ที่เสียการตัดสินใจแล้ว ไม่ใช่เนื่องจากวิเคราะห์ที่ไม่ดี แต่เนื่องจากการตัดสินใจที่ไม่ดี ความกลัว ความโลภ และการปฏิเสธ ทั้งหมดสามารถนำไปสู่การชำระบัญชี

"FOMO" (Fear of Missing Out) จะนำไปสู่การเข้าตำแหน่งที่ใหญ่เกินไป เมื่อเห็นว่าอื่น ๆ ได้รับกำไร "Revenge trading" เกิดขึ้นเมื่อคุณขาดทุนและพยายามชดเชยด้วยการเทรดที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น "Anchoring" คือการหลังตัวเองว่า "ราคาต้องกลับมาที่ 50,000 ดอลลาร์" และการปฏิเสธการขาดทุน เนื่องจากอารมณ์

ดังนั้นจึงเป็นเหตุผลที่ระบบการเทรดอัตโนมัติและกฎง่าย ๆ ที่ไม่มีห้องสำหรับความเป็นมนุษย์ทำให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น วิธีที่ดีที่สุดในการแก้ปัญหาการตัดสินใจที่ไม่ดี คือการเตรียมแผนก่อนเข้าตำแหน่ง จากนั้นตามมันพอดี

เมื่อไหร่ที่เลเวอเรจปลอดภัย

ขึ้นอยู่กับว่าใครถาม leverage ใด ๆ ก็ "ไม่ปลอดภัย" สำหรับนักเทรดส่วนใหญ่ แต่บางคน จำกัด ตัวเอง ที่ 2-5x leverage บน positions ที่มี stop losses ที่ชัดเจน สำหรับการเทรด intraday leverage 2-3x อาจยอมรับได้ สำหรับการเทรด swing leverage 2x อาจตกลง สำหรับการจัดตำแหน่ง ส่วนใหญ่ของผู้เชี่ยวชาญจะแนะนำ 1x หรือไม่มี leverage

เหตุผล? เมื่อคุณเทรดในกรอบเวลาที่ยาวขึ้น ราคา drawdowns จะมีขนาดใหญ่ขึ้น Bitcoin ตกลง 30% บ่อยครั้ง การจัดตำแหน่ง leverage 5x หมายความว่า 30% drawdown = 150% loss = liquidation ที่สมบูรณ์

นอกจากนี้ ยังพิจารณา exchange fees สำหรับ margin นั้นสูงกว่า และ leverage costs มี funding rates ที่ 0.01-0.1% ต่อวัน เฉพาะคืนการเทรด short term กับผลตอบแทนที่สูงพอ

คำถามที่พบบ่อย

สรุป

การเทรดแบบเลเวอเรจเป็นเครื่องมือที่มีประสิทธิภาพแต่อันตรายอย่างมาก ผู้ที่ใช้มันโดยไม่เข้าใจความเสี่ยงจะสูญเสียเงิน liquidation cascades ที่ผู้เทรดไม่สามารถควบคุมได้ เมื่อ cascade เกิดขึ้น ไม่มีอะไรที่จะหยุดมัน หากคุณเป็นนักเทรด leverage คุณต้องสนับสนุน: stop losses เข้มงวด position sizing เล็ก health factors ปลอดภัย หากคุณไม่สามารถจัดการอารมณ์ ให้หลีกเลี่ยงเลเวอเรจทั้งหมด สถิติไม่อยู่ด้านข้างของคุณ แทนที่จะเสี่ยง ให้ใช้ DCA staking หรือ spot trading การอยู่รอด คือการชนะแรก

บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำทางการเงิน